為什麼 SMCP 集團能統治輕奢女裝？Maje・Sandro・Claudie Pierlot 背後的商業祕密
1. 集團速寫：Accessible Luxury 的「法式三巨頭」
| 指標（FY 2024） | 數值 | YoY | 說明 |
|---|---|---|---|
| 營收 | €1.212 B | -1.5 % | 受中國市場低迷拖累，但 Q4 已回到增長 +1.9 % |
| Adjusted EBIT | €53 M | -33 % | 區域調整成本＋中國門店優化影響 |
| 淨利 | -€24 M | ↓ | 若剔除一次性減值，淨利為 €8 M |
| 自由現金流 | €48.9 M | +238 % | 嚴控庫存、Capex 下降 |
| 淨負債 | €237 M | -17 % | 淨負債／EBITDA 2.57× |
2025 Q1 快訊：銷售 €297 M，按固定匯率年增 +2.6 %，歐洲與北美正增長，亞太仍因中國調整下跌 10 %。
2. 三品牌定位：從「波希米亞」到「安靜奢華」的完整梯隊
| 品牌 | 創立 | 核心風格 & DNA | 目標客層 | 關鍵產品 |
|---|---|---|---|---|
| Sandro | 1984 | 中性簡約 × 都會俐落；墨黑、海軍藍、奶油米 | 都市菁英 28–40 | 修身外套、直筒丹寧、小皮件 |
| Maje | 1998 | 波希米亞女伶 × 摩登叛逆；真絲洋裝、亮面皮革 | 年輕白領 25–35 | 皮衣、針織洋裝、派對連身裙 |
| Claudie Pierlot | 1984 | 法式學院 / Preppy；對比領、軍裝外套 | 學生＆初入職場 22–32 | 短外套、百褶裙、娃娃鞋 |
3. 供應鏈祕辛：100 ～ 120 天「設計到上架」的敏捷循環
- 快反週期：平均 100–120 天完成設計→打版→量產，較傳統精品縮短逾 50 %。
- 多點採購：全球 240+ 供應商，前 10 大僅占 1/3；70 % 產能位於葡萄牙、義大利、突尼西亞等短鏈產區。
- 中央倉＋雙洲分撥：巴黎戴高樂機場旁單一歐洲倉＋美國紐澤西倉，法歐 48 h、北美 96 h 補貨。
- 每週新品：單季 12 個 Drop，周均 25 SKU；門店陳列每週替換 5 %，堪比 Zara 速度。
4. 100 % Retail Model：直營＋全渠道 = 價格、形象雙控
- 零售占比 100 %，幾乎不做批發，確保價格與陳列節奏一致。
- Phy-gital：門店即倉庫；庫存低於 45 天，線上下單可「店舖即配」。
- 折扣管控：2024 折扣率再降 2 個百分點，毛利升至 74.4 %。
5. 亞洲戰場：從中國「縮網優店」到印度合資新局
| 市場 | 2024 策略 | 成效 / 進展 |
|---|---|---|
| 中國大陸 | 一次性關閉 65 店，專注一線 Mall + 高端百貨；導入 VIP 私域運營 | APAC 銷售 -17.7 %，但門店效率 H2 轉正；Q4 LFL 收斂至 -3 % |
| 東南亞 | 新加坡、越南、泰國維持雙位數增長 | 匯率中和後仍貢獻正增長 |
| 印度 | 與 Reliance Brands Ltd. 簽獨家經銷，2024 首開 Sandro、Maje 雙店 | 搶佔 25–35 歲中產女裝缺口 |
6. 2025 財報重點一次看
| 指標 | FY 2023 | FY 2024 | Q1 2025 | 重點解讀 |
|---|---|---|---|---|
| 營收 (€M) | 1,230.5 | 1,211.7 | 297 | 2024 收斂跌幅；2025 Q1 回到 +2.6 % |
| Adjusted EBITDA (%) | 236.4 (19 %) | 216.4 (18 %) | n/a | 折扣縮、毛利升，但中國重組費用壓縮獲利 |
| Adjusted EBIT (%) | 79.5 (6.5 %) | 53.0 (4.4 %) | n/a | 行動計畫成本短痛，目標 2026 重返 10 % |
| 淨債／EBITDA | 2.55× | 2.57× | – | 已獲銀行豁免，現金流改善 |
7. 成功公式：SMCP 如何「輕奢無敵」？
- 多品牌梯隊：三品牌鎖定 22–40 歲女性，風格互補、客群遞進。
- 高頻上新 + 價值感：敏捷供應鏈 = 低庫存 × 高換檔。
- 直營零售控制力：價格、折扣、體驗全面掌握；數據快速反饋設計。
- 全球佈局分散風險：法國、EMEA、北美均增長，降低單一市場依賴。
- 亞洲雙軸：中國重整 + 印度新藍海，為 2026 獲利率回升鋪路。
憑藉 「巴黎 DNA × 快反供應鏈 × 直營零售」 的三位一體模式，SMCP 穩坐全球輕奢女裝龍頭。
2025 關鍵任務：
– 強化中國市場回彈，落實門店優化與私域運營；
– 撬動印度與東南亞新中產需求；
– 恢復 EBIT > 10 % 並持續去槓桿。
若能乘著 Quiet Luxury 趨勢，把敏捷製造的速度與「安靜奢華」質感結合，SMCP 有望於 2026 前重返雙位數利潤率，再次示範 Affordable Luxury Done Right。